南方基金|稳见未来绩优生活

2010年12月19日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在哈尔滨举办。南方基金首席策略分析师、小康ETF及小康基金经理杨德龙和南方基金消费行业首席高级研究员刘树坤出席活动，杨德龙介绍了南方基金2011年的投资策略以及理财观念，刘树坤则对2011年消费行业的投资机会进行了阐述。

杨德龙对2011年宏观经济形势的最基本判断：二季度以后，CPI将逐步缓慢回落，通胀得到控制。他认为2011年随着经济先行指标的逐渐筑底和经济内生复苏动力恢复，中央逆周期的调控机制将降低未来经济过热引发的风险，考虑到流动性充裕的局面已经形成，股市震荡上行的基础依然存在。政策和经济的博弈仍将主导明年的市场走势，而政策选择上也会依赖经济和通胀的变化进行相机抉择。整体来看，明年将延续震荡上行的趋势，行业轮动的速度将加快，行业配置的重要性显著提高。刘树坤则针对消费升级、经济转型背景下消费行业的投资机会进行了阐述，其中特别对食品饮料行业的前景作了非常详细的介绍。

室外大雪缤纷，室内讨论热火朝天。本次活动哈尔滨的投资者来得非常多,气氛非常活跃,投资者提问直击基民目前最关心的问题,而南方基金的投研人士回答问题也非常坦承,现场交流气氛很热烈。报告会在招商银行的大力支持策划之下，取得了圆满成功。

哈尔滨专场日程安排

2010年11月20日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在成都举办，南方基金专户投资管理部总监吕一凡与南方基金研究部房地产行业高级研究员李博炜出席。吕一凡为现场的投资者带来最新的投资观点和投资策略，李博炜也针对房产调控政策出台以来的政策走向和地产企业盈利状况进行了分析。截止目前，南方基金已成功在全国举办了15场彩虹之旅巡讲，这也是继2008年之后，南方基金在市场低迷的情况下、为广大投资者送上了及时的理财指导，此举受到了银行渠道、投资者的一致好评。

吕一凡演讲的题目是"通胀预期下的宏观经济与下阶段投资策略"。他首先针对美国量化宽松政策和中国两次提高存款准备金率的原因进行了深入分析，并就两国不同的货币政策对宏观经济的影响做了相关阐释。就A股的投资机会而已，他认为整个中国经济增长发展态势是非常可期的，这种情况下出现熊市的概率是比较低的，中国股市的估值水平在整个金砖四国中，已经排到了后面两名，明显低于印度、巴西这些国家了，现在中国的股市和市盈率水平，在这种发展中国家中，已经是一个中等水平，说明现在的估值风险已经降低，而中国GDP增长水平还是排在全球增长第一名的，所以这种增长情况和这种估值相比较，中国A股依然还有优势。

对下阶段的投资策略，吕一凡认为可以从三类行业进行把握，第一类是受益于中国人口结构的变化而带来的收入结构调整的消费品行业，尤其是一些中低端消费品行业，包括酒店、旅游、商业零售、家电和食品饮料等等。第二类是对宏观经济政策收缩的影响反应过度，导致股价超跌、进入了历史低估值区间的行业，这些行业在下半年经济紧缩有所缓解之后将会迎来一个新的阶段性投资机会。第三类是可以持续关注的主题投资，包括新能源、节能减排、3G等板块，他们的股值可能会维持比较高的水平，甚至继续上行，但是这些公司的盈利增长是相对确定的，弹性也比较大，仍然蕴涵一定的投资机会。

本次活动出现了近期难得一见的火爆场面，实际到场客户人数超过300人，气氛非常活跃，客户提问直击基民目前最关心的问题，而南方基金的人士回答问题也非常坦承，现场交流气氛很热烈。

成都专场日程安排

2010年10月31日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在天津和平区举办，南方避险增值基金、南方恒元保本基金经理蒋峰与北部营销中心高级经理陈少震出席。蒋峰为现场的投资者带来最新的投资观点和投资策略，陈少震也针对一些理财观念和理财技巧等方面的问题，与投资者进行了分享。截止目前，南方基金已成功在全国举办了14场彩虹之旅巡讲，这也是继2008年之后，南方基金在市场低迷的情况下、为广大投资者送上了及时的理财指导，此举受到了渠道、投资者的一致好评。在报告会上，蒋峰解析了当前市场中的若干热点，特别就房产调控政策出台以来的政策走向和企业盈利状况进行了分析。

蒋峰首先针对10月份A股的反弹作出评述，他认为这一波上涨实际上是一种典型的由于全球的货币供应过多，流动性过剩而推生了大宗商品的价格的上涨，而这个大宗商品的价格的上涨会对部分行业的企业盈利产生一个重大的推动作用。从陆续公布的三季度的报表来看，很多公司的盈利不仅是同比增长，还是保持了一个高的速度，环比增长方面也没有出现比较明显的下滑，这个是推动10月以后股票市场出现了一波上涨的基础性条件。同时特别是在人民币增值的大背景下面，外部资金的流动有可能会给货币供应的增速还会带来一些积极的含义，整体上来说货币的形式会向正的方向去改变。

针对未来宏观经济走向和A股基本面，蒋峰表示，从目前宏观经济从逐季度的回落的情况来看，极有可能在四季度或者明年一季度会见底，重新进入到一轮新的经济增长的态势，平稳增长的趋势没有发生比较大的变化。第二、从流动性的角度来说，不管是外部还是内部，流动性是在逐步的改善，或者说是处在历史上相对比较好的一个阶段。第三个，从政策方面是偏暖的，就是说其实某种情况下面可能还是允许股票市场吸纳更多的流动性，但是过快的上涨或者说出现一些不理性的状态政府是会阻止的，如果是没有出现这种情况的话，是保持一种温和、偏暖的态势，这个是目前股票市场的最大的几个基本面。

最后，谈到下一步投资策略的展望，蒋峰表示看好三类机会：第一类是受益于中国人口结构的变化而带来的收入结构调整的消费品行业，尤其是一些中低端消费品行业，包括酒店、旅游、商业零售、家电和食品饮料等等。第二类是对宏观经济政策收缩的影响反应过度，导致股价超跌、进入了历史低估值区间的行业，这些行业在下半年经济紧缩有所缓解之后将会迎来一个新的阶段性投资机会。第三类是可以持续关注的主题投资，包括新能源、节能减排、3G等板块，他们的股值可能会维持比较高的水平，甚至继续上行，但是这些公司的盈利增长是相对确定的，弹性也比较大，仍然蕴涵一定的投资机会。

本次活动出现了近期难得一见的火爆场面,投资者来得很多,气氛非常活跃,投资者提问直击基民目前最关心的问题,而南方基金的人士回答问题也非常坦承,现场交流气氛很热烈。报告会在招商银行的大力支持策划之下，取得了圆满成功。

天津专场日程安排

2010年10月30日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在石家庄举办。南方避险、南方恒元保本基金经理蒋峰和高级渠道经理殷铭宇出席活动，蒋峰介绍了当前A股市场与海外市场的基本情况，殷铭宇也针对灵活运用指数基金进行长期投资等方面的问题与投资者进行分享。

蒋峰首先针对10月份A股的反弹作出评述，他认为这一波上涨实际上是一种典型的由于全球的货币供应过多，流动性过剩而推生了大宗商品的价格的上涨，而这个大宗商品的价格的上涨会对部分行业的企业盈利产生一个重大的推动作用。从陆续公布的三季度的报表来看，很多公司的盈利不仅是同比增长，还是保持了一个高的速度，环比增长方面也没有出现比较明显的下滑，这个是推动10月以后股票市场出现了一波上涨的基础性条件。同时特别是在人民币增值的大背景下面，外部资金的流动有可能会给货币供应的增速还会带来一些积极的含义，整体上来说货币的形式会向正的方向去改变。

针对未来宏观经济走向和A股基本面，蒋峰表示，从目前宏观经济从逐季度的回落的情况来看，极有可能在四季度或者明年一季度会见底，重新进入到一轮新的经济增长的态势，平稳增长的趋势没有发生比较大的变化。第二、从流动性的角度来说，不管是外部还是内部，流动性是在逐步的改善，或者说是处在历史上相对比较好的一个阶段。第三个，从政策方面是偏暖的，就是说其实某种情况下面可能还是允许股票市场吸纳更多的流动性，但是过快的上涨或者说出现一些不理性的状态政府是会阻止的，如果是没有出现这种情况的话，是保持一种温和、偏暖的态势，这个是目前股票市场的最大的几个基本面。

石家庄专场日程安排

2010年10月24日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在大连船舶丽湾大酒店举办，南方现金增利基金、南方广利回报基金经理韩亚庆与北部营销中心高级经理杨俊刚出席。韩亚庆为现场的投资者带来最新的投资观点和投资策略，杨俊刚也针对一些理财观念和理财技巧等方面的问题，与投资者进行了分享。

韩亚庆演讲的主题是"当前宏观经济解析及通胀预期下的债券市场投资"。针对中国所处的宏观经济形势，韩亚庆表示，从产业结构来看的话，从主要的指标，像人均GDP，像工业、农业还有第三产业所占的占比，包括工业增加值现在占整个GDP的一个占比，中国现在已经出于一个工业化相对后期的阶段，在整个工业化的后期，进一步增长的动力面临一个转型，逐渐的由工业向第三产业相关的服务业这些行业进行转型。

他认为尽管中国现在是处于工业化的后期，但是城镇化的空间还是非常大，现在中国的城镇化是在46.6%的水平，整个相对于城市化完成达到60%的水平的话，实际上城市化发展的空间还是会很大，所以这是中国经济未来十年左右相对比较好的经济增长的基础，中国的城镇化的过程还远没有结束。

另外，针对客户关注的通货膨胀和加息问题，韩亚庆也做了专业的讲解。他认为，货币的供应、劳动力成本是通胀的中长期的决定性的因素。从货币学的角度看，通胀是一个货币现象，大量的货币的投放一定会导致通胀的存在，从数据上看，领先半年或者10个月的M1的增速能够非常有效的跟国内的通胀水平有一个比较强的符合，货币的大量的投放、过多的投放一定会引起自然价格上涨。韩亚庆并不认同进入加息周期这一观点，是否会加息，影响变量还是很多。

最后韩亚庆又对南方固定收益团队进行了介绍，给客户介绍了一些投资债券基金的想法、思路以及南方基金在对股票市场和债券市场的看法。

大连专场日程安排

2010年9月4日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在北京东城区举办，南方高增长基金、南方优选价值基金经理谈建强与北部营销中心高级经理丁晔出席。谈建强为现场的投资者带来最新的投资观点和投资策略，丁晔也针对一些理财观念和理财技巧等方面的问题，与投资者进行了分享。

谈建强演讲的主题是“当前宏观经济现状与下阶段投资策略”。他认为，根据近期的政策走向，无论是内部还是外部的研究，都在表明今年的四季度或者明年的一季度，中国整个GDP的增速可能会达到一个阶段性的低点，如果达到一个低点以后，接下去可能市场经济在一个上升的过程当中，可能会有一些好的表现。同时他对经济二次探底并不担心，他认为中国整个经济是有内在的增长潜力的，除了整个经济结构转型和整个内需市场的拉动以外，整个中国各个区域的发展很不均衡，因而今年中央政府对于西藏、新疆、包括中西部地区有一些区域发展的政策，这些政策在很大程度上拉动整个中国经济的发展，包括一些保障房的建设等等，也可以弥补很多房地产投资方面的一些下降。

同时，谈建强还对当前的震荡市场走势做了分析，他认为去年上市公司的盈利增长情况并不是特别理想，但是去年的股价上涨比较大，去年的股市上涨是基于经济复苏的预期导致的，并不是说实际业绩的增长。那实际业绩的增长是在今年，今年有很多上市公司的业绩增长，但是因为估值倍数在去年已经炒到了比较高的位置，所以今年估值其实反而是有所下降的，但这样的话，在业绩上涨，估值下降的情况下面的话，它从两个方面不同的对市场产生影响，估值下降会引起股市的下跌，业绩增长会导致股市的上涨，这两个因素夹击之下，股市就出现了震荡的行情。一年或者两年以后，整个市场又会出现整个业绩增长跟估值同时上涨的趋势，从经济的角度来说，政策会不断收紧，通胀会不断的抬头，估值会略有下降的压力，业绩是有上涨的动因，总体来说它是牛市当中修整的一个过程。

北京专场日程安排

2010年7月31日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在郑州举办。南方基金首席策略分析师杨德龙和高级渠道经理程泽运出席活动，杨德龙介绍了当前A股市场与海外市场的基本情况，分析了当前欧元区债务危机对世界经济的影响，以及未来中国央行货币政策的走向。程泽运则针对做好定投的成功经验与投资者进行了分享。

杨德龙认为，没有必要为海外经济太过担忧。美国的经济其实现在和中国很像，在去年的刺激政策推出之后，经济数据显示有点回落，但是整体的复苏还是强劲的。而欧元区的债务危机，以德国为首的国家也拿出5千亿欧元来救助希腊这些债务缠身的国家，现在金融危机基本上已经被抚平了，因为这几个国家他们的GDP在欧盟里面的占比非常小，只有5%，对欧洲经济的影响并不是非常的大。

杨德龙解析了当前中大盘蓝筹股的投资机会。经过三季度的数据确认，在经济出现几个月回落之后，政策会发生转向，经济不会二次探底，所以中长期的担忧并没有。在转向之后就会出现一个反转，那主要的配置思路就是要配置这些已经跌入到历史低谷的行业，像银行、保险、机械、商业地产这些个股，这段时间也是反弹比较好的。

针对央行加息的预期，杨德龙的分析表明通胀现在已经不是市场主要的关注点了。在上半年的时候，通胀每个月都在上升，5月份突破了3%，市场开始担心会不会发生通货膨胀，但是现在经济开始逐月回落，大宗商品价格也在回落，其实通胀的担忧已经基本消失了，在7、8月份通胀的CPI还会再冲高一下，在之后会逐月回落了，CPI现在已经在可控范围了，通胀已不担心，市场开始担心通货紧缩，所以现在对通胀的担忧基本上消失，CPI到3.5%已经最高，之后就会逐月下降，加息的可能性也会大大减小。

郑州专场日程安排

2010年7月24日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在广州花都区举办，南方基金首席策略分析师杨德龙与营销中心高级经理谭笑出席，杨德龙为现场投资者带来最新的市场观点与投资策略，谭笑也针对灵活运用指数基金进行长期投资等方面的问题与投资者进行分享。

杨德龙演讲的主题为“经济与政策博弈下的市场投资策略”，他回顾了最近几年的宏观经济政策对股市的影响，阐述了当前市场环境下政府宏观调控的基本态势。他认为，经过前期大幅下跌之后，市场已经接近底部区域，但中期底部的确认仍然有待时日。市场底部确立的核心因素在于政策和经济走向。政策面仍然会维持整体偏紧状态，物价与经济的走势对政策变化有决定性影响。经过上半年的超预期紧缩之后，当前政策已进入观察期，政策的明朗化还需要时间。同时，由于新股发行和再融资的节奏较快，市场的资金面仍然较紧，市场走势短期内仍以震荡筑底为主。

同时他还对医药、钢铁、房地产等行业版块进行投资策略分析，他认为上半年强势的题材股结构性行情在下半年可能将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。下半年主要的行业配置思路为主要有三个：第一个是受政策冲击已跌入历史低估值区域的行业，如小型银行、保险、机械、商业地产等；第二个是受益于收入分配改革的中低端消费品，如商业零售、家电、食品饮料、酒店旅游等；第三个是主题投资热度将降温，但是手机支付、三网融合和低碳经济等仍有交易性机会。

广州花都专场日程安排

2010年6月25日，南方基金彩虹之旅全国投资者服务巡讲活动在佛山举办，南方基金投资部执行总监陈键出席并为现场的投资者带来最新市场观点与投资策略，南方基金营销中心渠道经理席雅峰也发表演讲，为投资者介绍了长期投资的优势和方法。截止目前，南方基金已成功在全国举办了8场彩虹之旅巡讲，这也是继2008年之后，南方基金在市场低迷的情况下、为广大投资者送上了及时的理财指导，此举受到了渠道、投资者的一致好评。

陈键在彩虹之旅佛山站巡讲中认为，市场目前处于观察经济和政策这种交替变动的过程当中，未来的走向受宏观政策影响很大，二季度到三季度之间可能是一个政策的观察期，而目前整个市场应该已经接近了一个相对底部的区域，如果这个政策的观察期能够顺利演变，那么在下半年市场将会有一个比较好的投资机会。

陈键在演讲中表达了自己的三个观点：首先，他认为市场今年以来经过比较大幅度的下跌，目前应该接近一个相对底部的区域，但是这个底部区域的确认需要一个耐心的等待；

其次，对于通胀预期的问题，陈键认为下半年的经济增速可能会有所放缓，通胀也会随之回落，在三季度之后，政策将会更倾向于转向对经济增长的关注，政策转向的时候，市场也将能够迎来比较好的上涨机会

最后，谈到下一步投资策略的展望，陈键表示看好三类机会：第一类是受益于中国人口结构的变化而带来的收入结构调整的消费品行业，尤其是一些中低端消费品行业，包括酒店、旅游、商业零售、家电和食品饮料等等。第二类是对宏观经济政策收缩的影响反应过度，导致股价超跌、进入了历史低估值区间的行业，这些行业在下半年经济紧缩有所缓解之后将会迎来一个新的阶段性投资机会。第三类是可以持续关注的主题投资，包括新能源、节能减排、3G以及新疆区域发展等板块，他们的股值可能会维持比较高的水平，甚至继续上行，但是这些公司的盈利增长是相对确定的，弹性也比较大，仍然蕴涵一定的投资机会。

佛山专场日程安排

中山专场日程安排

李源海观点：

南方积极配置基金经理、南方基金投资副总监李源海在“中证•国信2010年春季金牛策略全国巡讲”义乌站表示，目前宏观经济形势趋于复杂，宏观调控处于两难境地。政府随后出台更严厉调控措施的可能性大大降低，A股的“政策底”已现。同时，目前的估值水平也接近历史低位，价值投资区域也已出现。 [详细……]

宋新硕观点：

“09年的行情中，只有三个主动型基金跑赢深证100ETF。”南方管理公司东部营销中心总经理宋新硕5月22日表示，普通投资者很难做到“高抛低吸”，在震荡市中，更应重视指数基金的作用。 [详细……]