美债风暴二次来袭！到底对A股影响有多大？

日期 : 2021-3-16

又是一个“黑色星期一”。

3月15日，上证指数下跌0.96%，深证成指、创业板指更是分别大跌2.71%、4.09%。（数据来源：wind）

在市场再次陷入调整的背后，“美债风暴”再次显现，近日10年期美债再次上破1.63%，创逾一年新高。

图片来源：英为财情

截至2021年3月15日14：49

投资者不禁发出疑问：

美债收益率上升和股市涨跌之间究竟有何联系？这次的影响又有多大？

1、历史上美债收益率上升后，短期冲击明显，但长期涨多跌少

近期，美债收益率的持续攀升引发了市场人士广泛关注。

回看历史，从短期来看，美债收益率大幅飙升时，美股常出现过较大的回撤——

■2013年5月，由美联储的前主席贝南克言论引发的缩减恐慌，导致美国国债的实际收益率在5月至7月间上升了130BP，导致标普500指数下跌16%；

■2015年5月，当时全球处于再通胀交易的热潮中，A股大涨140%，但随后美债收益率攀升，美联储在2015年12月开始加息，股市大跌43%，油价大跌55%；

■2018年1月，美国十年期国债实际收益率上升40BP，同期全球股市下跌19%。

但从中长期来看，美股在美债收益率上升期涨多跌少。

据财联社统计，1953年以来美债收益率的9大上升期，并按月份计算美国三大股指同期涨跌幅，可以发现三个规律——

■美债收益率9大上升期中，8个时期美股三大指数呈上升趋势，仅一个时间时期下跌；

■美债收益率9个上涨期时间跨度多在1年以上，最长的是1954年4月至1970年5月，该时期内美债收益率从2.28%飙升至8.20%，同期的道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数涨幅分别为120%和203%。

■9个美债收益率上升期中，三大股指唯一的下跌来自1983年5月至1984年6月，十年期国债收益率从10.12%上涨至14.00%左右，同期的三大股指均呈下跌趋势，最大跌幅为纳斯达克指数的20.56%，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数跌幅均在10%以内。

资料来源：财联社。指数过往不预示未来表现，投资需谨慎。

2、这次美债影响A股的逻辑是什么？

2020年，为了对冲疫情对经济的影响，国内外流动性非常充裕，导致市场资金涌入了基本面确定性较强的核心资产。

而本次美债利率短期过快上行，引发了全球资本市场的重新定价，破坏了货币宽松预期的逻辑，成为了打破了市场拥挤交易的催化剂，从而导致连续上涨两年的A股市场短期调整极为明显。

3、后市会如何？

南方基金3月15日观点认为：

短期而言，经验上市场企稳需要看到成交的明显缩量，缩量能表征风险资金出逃接近尾声，因此市场的波动率才能降下来。

考虑到权重股估值的问题已消化不少，而成交热度也在逐步下降，因此我们预判指数会逐步进入震荡企稳的状态。

中长期而言，社会不同经济部门受疫情影响的差异不同，货币政策很难全面收紧，因此权益市场发生系统性风险的概率不大。

同时，经济向上的确定性依然存在，估值的问题也逐步化解，因此我们对于市场方向不悲观。

风险提示：基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者应根据自身风险承受能力，审慎决定是否参与基金交易及相关业务。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书、基金合同等法律文件。本文中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保