2008年市场前瞻和投资策略分析

 

南方盛元拟任基金经理陈健

 

   

展望2008年的市场，我们对中国经济持乐观态度，认为中国经济持续成长，资本市场中长期繁荣的基本面没有发生趋势性转变。市场经过从6000点到4300点的下跌调整，前期制约市场上行的估值过高风险得到了一定程度释放。根据相关统计，沪深300成分股07-09年的最新综合动态市盈率分别为33倍、25倍、21倍；考虑到我国上市公司中优质企业的高成长性，市场估值水平下降有利于市场在2008年重新回归理性繁荣态势。但另一方面目前市场中相当部分绩差个股的估值水平仍偏高，全球经济增长的不确定性有所加大，我国经济发展的方式又正在经历深刻转型， A股市场结构分化、个股表现差异进一步拉大的情况会在2008年表现得更加突出。

基于上述分析，盛元基金未来将主要通过适时调整大类资产配置、精选优质个股和提高资金运用效率三个方面来制定投资策略，更好地为持有人控制风险，创造稳定增长的回报。首先，我们将通过对国内外宏观经济形势变化、市场动态估值水平、投资者心理情绪和资金面短期供需等方面的综合研究分析，适时调整对现金、固定收益类资产和股票资产的配置比例，抓住合适时机果断增减股票舱位。其次，我们将在南方基金投研团队对宏观经济和上市公司深入研究的基础上，依据盛元基金在封闭期内规模稳定的特点，更稳定和长期的心态去精选精选具备持续良好盈利和分红能力的上市公司，以及具有持续成长能力的优质上市公司进行投资，通过精选优质个股抵御市场波动风险。再者，我们将牢牢把握基金在一年封闭期内规模稳定，股票舱位上限具有更大灵活性的特点，最大程度地提高资金使用效率，在市场有利时机创造更多收益，从而增厚基金净值的防守垫，达到为持有人控制风险，创造稳定增长回报的目标。

 

 

 

问：南方盛元封闭期为一年，且不上市交易，这意味着投资者申购之后一年之内都不能选择赎回。如果封闭期内A股市场发生较大波动，基金经理如何为投资者避险？

 

答： 对于这个问题，我首先认为，一年封闭期的机制设计作为南方盛元基金的创新亮点之一，并没有使得投资者暴露在更大的风险当中，因为从本质上来说，规避市场风险的程度主要取决于基金管理人的投资管理能力，而不是基金的运作方式。证券市场的波动性无时无刻不存在，无论是封闭式还是开放式基金经理，都需要不断思考如何为投资者控制风险的问题。规避市场波动风险程度与基金是否采取封闭式运作之间，并不是一个简单的、非此即彼的问题，两者之间也不存在根本的相关关系。

一年封闭期的机制设计，从某种意义上讲恰恰更好地帮助基金投资者控制了另一类风险——由于市场短期波动，使部分投资者心理产生非理性过度乐观或悲观情绪，从而导致频繁或巨额申购及赎回基金，对基金运作带来的负面影响风险。站在历史的角度看，过去10多年的A股市场发展历程显示，每一轮的市场短期剧烈波动，都恰好为投资者增持优质上市公司股票提供了绝佳机遇，但是由于心理情绪弱点和市场噪音干扰的影响，投资者往往容易在此时做出相反的投资决策——抛售股票，赎回基金等等，基金管理人也会为了满足赎回资金需求而被迫在低位减持股票，错失投资良机，也容易形成对证券市场的助涨助跌效应。如果市场在短期内震荡频繁，投资者申购赎回基金的频率也容易更加频繁，这种短期行为不但徒增基金的交易成本，更是对基金资产净值造成损耗，对于一些长线的基金持有人也造成另一种风险损失。

盛元基金在封闭期内规模稳定，既可以减少因频繁申购赎回对投资运作的带来的冲击成本，提高资金运用效率（最高股票舱位可以达到100%），在市场短期剧烈波动阶段，通过封闭期的制度安排，从客观上也帮助投资者控制了因过度情绪化投资而导致的无谓损失。从上述意义上来说，南方盛元是一只专门为具备中长期投资能力和稳定心态的投资者量身打造的“精品基金”。正是由于南方基金对中国资本市场的持续发展及繁荣潜力抱有坚定信心，我们也相信未来一年内，短期的市场波动并不会改变A股市场中优质企业的长期投资价值，也不会从根本上对基金投资者的收益率产生不利影响。

在基金的具体投资操作上，我们并不会因为对资本市场的长期繁荣看好而一味采取机械教条的投资操作策略，盛元基金将通过适时调整大类资产配置、精选优质个股和提高资金运用效率三个方面来更好地为持有人控制风险，创造稳定增长的回报。